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              回報率超過垃圾債!杠桿貸款在美重獲投資者青睞
              2021年01月18日 14:52
              來源: 第一財經
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                去年漲幅不及整體市場杠桿貸款今年開始突然得到了更多投資者增持。

                在最近的數個交易日中,杠桿貸款的價格持續上漲,截至今年1月12日的回報率達到約為1%,遠遠超過垃圾債的0.03%。

                EPFR全球數據顯示,本月投資者已向專門從事杠桿貸款業務的共同基金和交易所交易基金注資了約7.4億美元。如果這一趨勢持續到月底,今年1月將是杠桿貸款市場自2018年9月以來首次錄得月度資金凈流入。

                2021年以來回報率超過垃圾債

                杠桿貸款通常為私募股權基金用于收購其目標企業。去年,在美國各資產普遍于3月和4月動蕩后迅速反彈時,杠桿貸款卻反彈乏力。這是因為,其背后較為復雜的一系列投資機構均因新冠肺炎病毒疫情席卷華爾街而陷入信貸危機。

                根據花旗的數據,2020年,杠桿貸款的平均回報率為3.1%,而投資級企業債的回報率為9.9%,垃圾債的回報率為7.1%。

                而如今,在投資者看來,美股漲至今日的估值已高,又突現下跌的風險,而包括國債、垃圾債在內的其他債券價格近來也不斷走低。在此背景下,杠桿貸款成為了他們追求相對更高收益的一項投資選擇。

                在共同基金投資者近期恢復了對杠桿貸款的興趣的同時,杠桿貸款市場一直以來最大的買家——抵押貸款債券(CLO)基金的資金儲備規模也在不斷擴大。標準普爾全球市場情報公司(S&P Global Market Intelligence)的數據顯示,CLO基金在2020年第四季度籌集了約320億美元,高于第三季度的250億美元和第二季度的180億美元。

                Aegon Asset Management的副首席投資官肖佛(Jim Schaeffer)稱:“貸款市場被CLO所主導,它們是一個令人難以置信的引擎?!彼A計CLO基金的重新興起也將提振杠桿貸款的價格,并因此在其管理的170億美元規模的投資組合中增持了杠桿貸款的頭寸。

                投資者看好杠桿貸款2021年前景

                規模為1.2萬億美元左右的杠桿貸款市場多年來一直不受個人投資者的青睞,即便在2020年多數資產創歷史紀錄的環境下漲幅也大為落后?;鸾浝韨円虼苏J為,這使得杠桿貸款在未來一年內比大多數資產類別擁有更大的潛在上升空間。

                “我認為我們即將看到大量對杠桿貸款的需求?!盇lliance Bernstein Holding LP的固定收益聯席主管狄思騰菲爾德(Gershon Distenfeld)如此表示。該公司旗下專注于高收益債券投資的基金在近幾個月將杠桿貸款的持有量從約4%的歷史平均水平大幅增至約10%。

                MacKay Shields的高收益率資產主管蘇塞爾(Andrew Susser)表示,如果疫情對經濟的影響超過美國政府的財政刺激和對金融市場的提振措施,廣泛的市場反彈可能會逆轉?!暗徽撊绾?,杠桿貸款在目前的環境下還是一個相對有吸引力的投資選擇?!碧K塞爾近期也將其管理的相關基金對杠桿貸款的持有比例從10%增至15%。

                投資者開始看好杠桿貸款還因為他們擔心美股在目前的點位極有可能突然調整,而他們通常為對沖美股下跌而購買的債券類資產如今的收益率少得可憐,許多甚至已淪為負收益率。上周,連高收益債券/垃圾債的平均收益率都降至4.3%左右的歷史低點,高收益債中評級稍高的債券的收益率更已低于3%。

                此外,市場還預期經濟增長將加劇通脹壓力,基準利率可能開始走高,而杠桿貸款的利率與基準利率始終同步變動。因此,近年來,美聯儲將基準利率降至接近于零的水平,使得杠桿貸款的吸引力下降。如果利率攀升,將有利于貸款貸款市場。

                Seix Investment Advisors旗下一支規模約17億美元的杠桿貸款基金的基金經理高德萊斯(George Goudelias)稱:“近期基準利率的上升令投資者再次關注貸款?!彼嘎?,該基金在2019年和2020年連續遭遇資金外流,但最近幾周資金卻不斷涌入。

              (文章來源:第一財經)

              文章來源:第一財經 責任編輯:DF381
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